じゃあ、黒田電気

ちょっと前から注目しているんですけど、黒田電気って面白い会社で、シャープの液晶パネル特約店として、ホンハイのシャープ買収に巻き込まれ、村上ファンドの娘からも狙われています。地味な電子材料商社がこんなに注目されるなんて、珍しいことです。

歴史

黒田電気のシャープの付き合いが始まったのは正確にいつからなのかは知りませんけど、特約店契約が始まっているのは昭和50年からなので、40年以上前の話になります。まだ、日本が高度経済成長に沸き、イケイケだった時代の話で、メーカーは自分で販売せず、代理店が販売するのが一般的だったみたいです。

シャープに加えて、住友グループの商材(テープ、積層板、ワイヤー)に対して特約を持っており、それが黒田電気の商売の基本となります。その為、黒田電気はディスプレイ製造会社を相手に仕事をしてきて、今でも仕事の半分以上はディスプレイ関連事業となっています。それに加えて、自動車産業への部材供給があり、それ以外は小さな仕事です。

世紀が変わるころから、家電日本勢は凋落していき、黒田電気の最重要顧客は韓国、サムソンになりました。今ではサムソン向けの供給が最重要となっています。有価証券報告書には最大顧客はサムソン、メキシコだと書いてあるので、これが完全に止まったら、えらいことになるのは見えています。注文確定分は責任があるのでするでしょうけど、それ以降はどうするのでしょうか?

村上ファンド

村上ファンドが乗り込んできたのは2015年で、一線を退いた、という形になっている世彰氏の娘である、絢氏がトップとして、黒田電気株を大量に買占めが始まり、株主総会で大暴れして、自分達を社外取締役として向かえるように吠えたのですが、これの試みは失敗に終わりました。

それでも、絢氏の資金源は父親、その取り巻きなので、短期的に利益を上げる必要がなく、あきらめず、虎視眈々と黒田電気を狙ってきました。そして、2017年、3/16付けで1/3を超える議決権を手にした、という報告がなされたのです。さて、これがどういう意味を持つのだろうか?、というところです。

1/3の議決権は特別決議に対する「拒否権」の発動がされるので、定款変更、取締役・監査役の解任、会社の解散・合併、事業譲渡、資本の減少等、が特別決議になり、実質的に村上一派を取締役にせざるを得ない状況になったわけです。過半数抑えているわけではないので、完全に掌握したわけではありませんが、かなり迫ったといえます。

ホンハイ

ホンハイ、総帥、テリー・ゴー氏の野望はホンハイブランドでの世界制覇だといわれており、サムソンに液晶パネルの供給なんてしたくないわけで、16年末、17年の供給停止を通告しました。当然、サムソンは怒り狂って、ホンハイ、シャープ、黒田電気の三社をアメリカ、ニューヨークで提訴して、国際裁判に持ち込むとともに、LGからの供給を模索し始めています。

テレビは組み立てするだけになって、それほど難しい技術がいるわけでもなく、単に巨額投資さえすれば、誰でも出来るわけで、単にブランド名が必要なだけになりつつあります。だから、ホンハイは他社名でテレビなどを作っているEMSで、自社ブランドで出来るなら、したいに決まっています。製造だけなんて、美味しい部分は全部持っていかれます。

だから、ホンハイはシャープブランドでホンハイの製造力を使った製品を売り出すことからはじめるのが定石で、誰でもそれは想像するでしょう。そして、シャープの液晶パネルはシャープブランド、フォックスコンでEMS生産分だけに供給を制限するのも当然の流れです。その中に黒田電気はどんな形で残るのでしょうか?

まとめ

村上一派の本当の目的って何なんでしょうか?確かに黒田電気は長い歴史で溜め込んだ内部留保はありますけど、シャープの特約を失ったら、仕事の半分はなくなってしまうわけで、実際、黒田電気は業績予想の下方修正をしています。このまま行けば、すぐに倒産はしないですけど、右肩下がりになるのはほぼ確実です。

絢氏の語る名目は村上一派の持つ人脈、経験でM&Aを進め、黒田電気の持つ歴史、遺産との相乗効果が期待できる、ということですけど、そんな上手くいくのかわかりませんし、もっと別に狙いがあるような気がするんです。じゃなきゃ、こんな地味な会社狙わないでしょう?黒田電気からシャープが消える可能性を把握していなかったわけがありません。

今後、ホンハイが黒田電気をどういう風に扱うかも不透明で、すでに価格競争が激化した業界で、マージンを与えなければならない代理店をそのままにしておくでしょうか?資本が入っているわけでもないですし、サヨウナラ、という展開になる可能性も高いです。そうしたら、村上一派がどんなに頑張っても、どうしようもないくらい経営は悪化します。

本当のところを知っている人、意見がある人はぜひ教えてください。